Editiert am 16.9.09 19:41 von Wien Broker

Als Antwort auf Beitrag # 0

Du schreibst:
"Ausgehend von meinem alten Ziel von ca. 30 Euro ergibt
sich folgendes Bild:

a) Wertzuwachs aufgrund des vereinnahmten Geldes - 335,8 Mio. Euro
b) Barwert der Zinsersparnis. Je nach Annahme des Zinssatzes bzw.
des Diskontierungsfaktors ergibt sich ein weiter Bereich:

5% Zinsersparnis und 10% Abzinsungsfaktor ergeben einen Barwert von 168 Mio. Euro,
bei 15% ergibt sich 112 Mio. Euro.

Ca. 450 Mio. Euro Wertzuwachs erscheint somit eine gute Schätzung.

Bisher gab es 83,947 Mio. Aktien => bei 30 Euro beträgt
der Gesamtwert 2,52 Mrd. Euro.

Neuer Wert somit 2520 + 450 = 2970 Mio. Euro.

Aufgeteilt auf nunmehr 117.526.764 Aktien ergibt sich als Wert/Aktie
25,3 Euro.


Jetzt könnte man natürlich argumentieren, das Risiko hat sich
verringert und deswegen ist eine höhere Bewertung als zuvor angemessen, aber
gleichzeitig hat das Management seine Mißachtung von
Aktionärsinteressen gezeigt - somit bleibe ich bei 25 Euro.

Ich werde daher höchstwahrscheinlich meine Bezugsrechte ausüben und die
Aktien weiter halten, aber nur wegen dem deutlichen Abschlag zu
meinem Kursziel - normalerweise vermeide ich Unternehmen mit
solchem Management."

Ich denke, daß da ein Denkfehler dabei ist, da du den Cash-Wert + Zinsen berücksichtigst, und somit das Geld der KE 2x berücksichtigt wird. MMn muß man entweder mit dem Cashwert rechnen (um soviel steigt der Buchwert) oder Barwert der Zinsersparnis (um soviel erhöht sich der "discounted Cash Flow" Wert).

Somit käme es zur sonderbaren Situation, daß sich eine KE zur Schuldenreduktion nicht lohnt, wenn der Abdiskontierungssatz höher ist als der Frmedkapitalsatz. Allerdings gibt es 2 gegenteilige Effekt: Der Zinssatz der Abdiskontierung verringert sich, wenn die Bilanz besser ist. Außerdem verringert sich der Zinssatz des Fremdkapitals, wenn die Bilanz besser ist.

Als Antwort auf Beitrag # 1

>Ich denke, daß da ein Denkfehler dabei ist, da du den
>Cash-Wert + Zinsen berücksichtigst, und somit das Geld der KE
>2x berücksichtigt wird. MMn muß man entweder mit dem Cashwert
>rechnen (um soviel steigt der Buchwert) oder Barwert der
>Zinsersparnis (um soviel erhöht sich der "discounted Cash
>Flow" Wert).

Ja du hast schon recht - aber eigentlich müßte man die
zusätzlichen Earnings nehmen (bloß wie hoch sind die?) und die abdiskontieren, die Zinsersparnis
ist sozusagen die Minimalvariante (risikolos erzielbar).

Deswegen habe ich geschrieben "grobe Kalkulation", das erhebt sicher
keinen Anspruch auf finanzmathematische Exaktheit.

Da darf ich wieder mein Vorbild zitieren - sinngemäß "wenn eine
exakte Discounted-Cash-Flow Berechnung notwendig ist um zu sehen ob
ein Preis vielleicht etwas darunter liegt, dann ist es nicht billig
genug".

Als Antwort auf Beitrag # 2

Es geht nicht um die Genauigkeit, wie hoch nun die Zinsersparnis ist. Es geht darum, daß du die Zinsersparnis PLUS das ursprüngliche Kapital als Wertzuwachs hernimmst. Richtigerweise dürftest du nur die Zinsersparnis hernehmen.

Als Antwort auf Beitrag # 3

Wann und wo beginnt der Handel mit den Bezugsrechten, weiß das einer?

Als Antwort auf Beitrag # 4

>Wann und wo beginnt der Handel mit den Bezugsrechten, weiß
>das einer?

Handelsperiode für Bezugsrecht : 17. September 2009(09:00) - 22. September 2009(12:00)

Die Bezugsrechte der Wienerberger AG werden ab 17.09.09 mit einer Auktion pro Tag (Preisfestsetzung 13:30) gehandelt werden.

laut brokerjet

Als Antwort auf Beitrag # 4

Ab heute, Börse Wien, Auktion 12:30-13:30h

Als Antwort auf Beitrag # 6

danke!